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          市场分析

          金融危机十周年,船舶市场复苏在望?

          发布日期: 2018-08-30     



          金融危机爆发至今已十余年,十年间全球航运与船舶市场发生重大调整。20082017年,克拉克松综合运费指数由年均32660点跌至10767点,新船价格指数由年均186点跌至123点,全球手持船舶订单量由5.5亿载重吨降至2.3亿载重吨。船舶市场是否复苏?目前船舶市场处于行业周期的什么位置呢?通过对航运市场、新造船市场、二手船市场价格与成交量的分析,可以得出结论。

           航运市场

          目前,航运市场处于震荡上行区间,综合运价上升态势已延续一年多,海运量已连续两年增长。其中,干散货运价、出口集装箱运价都在2016年上半年触底回升,而原油船运价保持区间震荡走势,目前仍处于震荡区间底部。

          运价:去年开始震荡上行

          综合运费指数自20168月触底后震荡上行,但目前仍低于2010年以来平均水平。20158月–20168月,综合运费指数呈现急剧下滑趋势,到20168月跌至7364,一年内下滑58%;到今年5月,综合运费指数升至11048,较20168月最低值累计上涨50%

          近期来看,综合运费指数从2017年出现明显回升,但2018年涨幅有所收窄。2017年,综合运费指数高于2016年同期水平,平均同比涨幅为14%;今年前五个月,保持上涨态势,但平均涨幅收窄至6%。长期来看,当前综合运费指数明显低于2015年同期水平,也低于2010年以来的平均水平。今年前五个月平均水平,比2015年同期值低22%,比2010年来平均水平低7%

          1)散货船

          波罗的海干散货运价指数(BDI)自20162月触底以来,总体呈现上涨态势。20141月––20162月两年间,BDI呈现震荡下行趋势,到20162月跌至307,累计下滑86%2016年以来呈现回升态势,2016年累计上涨102%2017年累计上涨54%,今年前五个月平均同比上涨19%

          近期来看,BDI2016年开始明显回升,今年初环比有所回落。2016年、2017BDI年度累计涨幅分别为102%54%;今年前五个月,较2017年底明显下滑,但仍明显高于2017年同期平均水平。今年前五个月BDI平均值为1189,较去年底下滑26%,但较去年同期水平上升19%。长期来看,当前BDI虽明显高于2015年同期水平,但仍低于2010年以来的平均水平。今年前五个月平均水平,比2015年同期值高96%,比2010年来平均水平低4%

          2)油船

          2010年以来,波罗的海原油船运价指数(BDTI)呈现区间震荡走势,虽然2017年总体上出现小幅回升,但今年以来再次显著下滑。

          近期来看,BDTI2017年出现小幅回升,但2018年再次下滑。2017年,BDTI平均值为788,同比上涨8%;今年前五个月,BDTI平均值为666,同比下滑22%。长期来看,目前BDTI处于2010年以来的震荡区间底部。2010年以来,BDTI呈现区间震荡走势,基本维持在6001000之间,平均值为760左右。今年前五个月,BDTI处于震荡区间底部,平均值较2010年以来的平均值低12%

          3)集装箱船

          中国出口集装箱运价指数(CCFI)于20164月触底,目前呈现出回升企稳态势,2017年至今基本维持在750-850之间。

          近期来看,CCFI2017年明显回升,但今年以来再次小幅下滑。2016年,CCFI虽有所回升,但仍明显低于上年水平;2017年,CCFI明显高于上年同期水平,平均值较上年高出15%;今年前五个月,CCFI平均值为794,较上年同期水平小幅下滑4%。长期来看,20125月–20164月四年间,CCFI总体呈现下滑态势,从1313跌至641,累计下滑51%20164月以来,CCFI逐步回升企稳,2017年至今CCFI基本维持在750850之间。

           海运量:增速连续两年递增

          2010年以来,全球货物海运量虽逐年增长,但增长速度明显低于此前水平。过去两年,海运量增速呈现增大之势,2017年,全球海运量达到116亿吨,同比增长4.1%。全球海运货物结构有所变化,铁矿石、集装箱等货物比重提升,而原油海运量占比明显下滑。

          全球海运量增速连续两年保持增长,海运量增速处于上升区间。全球货物海运量增速于2015年达到近年来最低值,20112015年,全球海运量增速呈现减小趋势;过去两年,海运量增速逐年增长,每年增速提高1个百分点。但据英国克拉克松预测,2018年海运量增速将有所下滑,预计全年增速为3.4%

          从海运货物结构来看,原油占比明显下滑,而铁矿石、集装箱货物明显提高。2017年,全球主要货物海运量占比为:原油17.2%、集装箱货物15.8%、铁矿石12.7%、煤炭10.4%、成品油9.4%、其它干散货28.6%、气体与化学品5.9%2010-2017年,原油占比下滑3.2个百分点,铁矿石、集装箱货物分别提高1.8个百分点、1.6个百分点,此外,气体货物虽然占比不大,但涨幅明显,气体货物占比从3.0%提高至3.3%

          新造船市场

          新造船市场开始回升但依然较为脆弱,新船价格稳步回升已一年多,但新船需求依然相对低迷。散货船价格涨幅较大,且超过三年前同期水平;原油船价格涨幅最小,仍未超过两年前同期水平;集装箱船价格超过两年前同期水平,但仍低于三年期同期水平。

          新船价格:去年开始稳步回升

          2017以来,新船价格指数逐渐回升,结束了此前近三年的持续下滑态势,但目前仍低于2016年同期水平。从主要船型来看,散货船价格涨幅最大,其次是集装箱船,原油船价格涨幅最小。

           

          1  2010年以来克拉克松新船价格指数

           

          近期来看,新船价格指数从2017年开始止跌回升。20152016年,新船价格指数连续下滑,从136点跌至123点,累计下跌9.6%2017年以来新船价格指数企稳回升,到20185月累计上涨4.4%,今年前五个月基本维持在127点左右。长期来看,2010年以来新船价格指数大致在120140之间波动,目前虽处于上行区间,但仍低于2010年来的平均水平。

          从三大船型来看,2017年以来均呈现出企稳回升态势。20171月–20185月,散货船、原油船、集装箱船新船价格指数分别累计上涨13.4%6.9%12.0%,散货船、集装箱船新船价格涨幅明显高于原油船。20185月,散货船新船价格指数已超过三年前同期水平,集装箱船新船价格指数超过两年前、低于三年前同期水平,原油船新船价格指数仍未超过两年前同期水平。

          新船订单量:过去两年处于下降通道

          金融危机以来,全球新船订单量跳跃幅度非常大,毫无趋势性可言,波动区间从3200DWT17800DWT,个别年份同比增幅超过200%,跌幅超过60%

          图2  全球新船订单量实际值

           

          由于船舶建造周期长,从签订合同到完工交付通常需要23年的时间,单一年份新船订单量的增减难以客观反映新船需求的趋势性变动,为更好地反映全球新船需求的变动趋势,本部分采用三年移动平均值来分析新船订单量。计算方法为:本年度调整后的新船订单量=(本年+上一年+前一年)新船订单量/3

          经过处理后的数据显示,新船订单量变动呈现出明显的趋势性特点,过去两年新船订单量波动处于下降通道。可以看出,20132015年,新船订单量呈现上升趋势,但20162017年再次进入下降通道。此外,通过对两年移动平均值的计算,同样反映出过去两年新船订单量处于下降通道。

           

          图3  全球新船订单量三年移动平均值

           二手船市场

          2017年,二手船市场量价齐增,全年二手船价格累计上涨26%,二手船成交量创历史新高。2018年以来,二手船价格仍在小幅上涨,并已突破三年前同期水平。

           二手船价格:去年开始稳步回升

          2017年以来,二手船价格指数稳步回升,结束了此前近三年的下滑态势。

          近期来看,二手船价格自2017年以来稳步回升,目前已超过三年前同期水平。2017年,二手船价格指数从上年底的75增长到94.5,累计上涨26%;今年前五个月,累计上涨6%。长期来看,二手船价格指数于201612月触底后反弹回升,20102016年,二手船年均价格指数从133跌至75,累计下跌44%,此后逐步上涨。

          从船型来看,二手散货船、集装箱船价格回升幅度大,二手原油船回升幅度很小。二手散货船价格指数自2016年初持续反弹回升,到20185月已累计上涨70%;二手集装箱船价格指数自2017年初持续反弹回升,到20185月累计上涨71%;二手原油船价格指数自2017年初触底以来仍在低位徘徊,到20185月仅累计上涨6%

           

          1  2010年以来二手船价格指数触底反弹情况

          价格指数

          触底时间

          上涨时间

          累计涨幅

          二手散货船

          2016.1

          28个月

          70%

          二手集装箱船

          2017.1

          16个月

          71%

          二手原油船

          2017.1

          16个月

          6%

          注:时间截至20185

          二手船成交量:去年创历史新高

          2017年,全球二手船成交量1686/9425万载重吨,艘数和吨位均创下近十年来最高纪录,均同比增长32%;总交易额194亿美元,同比增长58.5%。二手船平均船龄约11年,已连续五年维持该水平,而20082012年平均船龄为15年。今年前五个月,全球二手船成交量3456万载重吨,同比下滑22%

          图4  全球二手船成交量

           

          与同期新造船相比,二手船成交量已连续两年超过新船订单量,2017年二手船成交量是新船成交量的1.3倍;与船队规模相比,2017年二手船成交量占同期船队运力的5.1%,达到近十年来最高水平。

          图5  二手船与新船成交量、船队运力比值(按吨位计)

          2017年成为国际船舶市场的一个转折点,航运市场实现“量价齐增”,运价呈现震荡上行之势,海运量增速连续两年递增;新造船和二手船价格均从2017年开始稳步回升,二手船成交量创历史新高,但新船订单量仍处于下降通道。进入2018年,尽管价格保持上涨,但目前均未超过2010年以来的平均水平,且涨幅较去年收窄。

          总体判断,当前船舶市场正进入复苏通道,但复苏的基础依然较脆弱。分船型来看,散货船、集装箱船市场均呈现出复苏迹象,但原油船市场仍处于周期性低谷,尚未进入复苏通道。

          (注:数据均来源于克拉克松)




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